您的当前位置:首页 > 休闲 > 兴证资管:全球通胀交易结束了?“胀”未离开 正文
时间:2025-07-08 00:30:39 来源:网络整理 编辑:休闲
炒股就看,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!来源:王德伦策略与投资4月中旬以来,以原油为代表的大宗商品价格出现明显调整。叠加久负盛名的美国经济衰退预警指标“10Y-2Y美债期限利差”出现倒
炒股就看,胀权威,兴证专业,资管及时,全球全面,通胀助您挖掘潜力主题机会!交易结束
原标题:全球通胀交易结束了?未离“胀”未离开
来源:王德伦策略与投资
4月中旬以来,以原油为代表的胀大宗商品价格出现明显调整。叠加久负盛名的兴证美国经济衰退预警指标“10Y-2Y美债期限利差”出现倒挂,部分市场观点提出全球通胀交易已经结束,资管美联储等主流央行将因此调整货币收紧的全球鹰派立场,并且新的通胀宏观环境的转变,有望推动全球成长股进入到反弹通道中。交易结束
我们暂且不讨论股市中成长板块是未离否有机会,回到通胀本身,胀油价回调和10Y-2Y美债期限利差倒挂,能不能代表全球通胀即将消退?答案显然是,不能。一个浅显的道理,油价短期的涨跌,非常容易受到各种交易因素的扰动,一个重要的、方向性的重大判断,不能简单基于短期的油价波动。同样的,美债期限利差,除了10-2Y利差外,10Y-3M利差,过去也常常被用来反映美国经济的增长动能。然而,与10Y-2Y美债期限利差倒挂不同,10Y-3M利差今年以来持续大幅走扩。那么问题来了,我们到底应该基于10Y-2Y利差倒挂、“做空”通胀,还是根据10Y-3M利差、“做多”通胀?
事实上,10Y-2Y与10Y-3M美债期限利差走势背离,缘于2Y与3M美债收益率走势分化。这背后,主要是因为2Y美债利率包含了对美联储未来加息幅度的预期,而3M美债利率更多是紧随美联储当下的政策操作移动。它们的走势分化,在今年美联储主动引导市场调高其加息预期的背景下,是一个必然的结果。这给予我们的启示仍然是,投资决策,不能简单基于油价走势,也不能“随便”以美债期限利差的变化为锚。
考虑到美债期限利差的指引意义“深入人心”,我们再仔细“看看”,以10Y-2Y美债期限利差为锚,能不能直接给出投资策略。首先,过往10Y-2Y美债利差倒挂后,美国经济多久开始衰退?3个月到24个月不等。10Y-2Y美债利差倒挂后,美股多久崩盘?3个月到20个月不等。10Y-2Y美债利差倒挂后,油价多久见顶回落?4个月到17个月不等。美国经济在3个月、还是24个月后衰退,给出的投资指引是完全不同的。我们把时间拨回到2007年,如果依据10Y-2Y美债期限利差倒挂,持续做空“通胀”、做多“衰退”,那么最终结果将是,随着美股大涨、油价大涨等,遭遇巨大投资损失。
与其关注不太靠的住的短期市场交易结果,我们不如更直接地看美国经济的真实动能表现,这个显然更值得“信赖”。从最新数据来看,美国私人消费的增长依然稳健,增长态势持续保持在历史趋势线以上。私人消费增长稳健的支撑力量,来自美国居民收入的高增长,后者尽管一度遭遇到美国财政“发钱”退坡的冲击,但在薪酬收入高增的推动下,增长态势也持续超出历史趋势线水平。居民高收入、高消费,以及随之而来的、降至历史低位的库存销售比水平,无疑均指向“美国经济当下没有任何问题”。
作为全球经济的火车头,美国经济的十足韧性,使得全球经济依然航行在正确的航道上,正如全球航空燃油价格持续位居历史高位所反映的那样。全球经济的“胀”,从未离开。当然,为了帮助投资“有的放矢”,我们有必要搞清楚油价近期为何调整,10Y-2Y美债期限利差的变化对美元汇率、全球资金流向的扰动等。将这些梳理清楚之后,投资策略也将自然显现。
风险提示:投资有风险,决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断,可能随市场环境变化而产生调整,不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。
本文作者:徐骥 兴证资管首席宏观研究员、全球宏观经济及大类资产配置
锐捷网络上市首日一度涨超30%, 本周这七只新股可申购2025-07-08 00:20
小米笔记本Pro 2022采用全新切削工艺:仅14.9mm纤薄2025-07-08 00:03
外媒:记者惊讶发现,“俄罗斯沙拉”出现在北约峰会会场餐厅菜单2025-07-07 23:40
广州市财政局:在债券额度分配上大力向南沙区倾斜2025-07-07 23:34
涨停板复盘:三大指数涨跌不一 光伏等赛道股午后回暖2025-07-07 23:20
这么大的事儿,宁德时代就聊了不到4分钟?2025-07-07 22:57
俄总统发言人:特别军事行动结束时间没有大致期限,“如满足条件可马上结束”2025-07-07 22:56
中美忙了半天,结果非洲先进入 Web3?2025-07-07 22:44
美团午后小幅跳水,由涨转跌,腾讯大股东考虑出售掉腾讯派发的股份2025-07-07 22:18
天铁股份拟定增25亿补流实控人包揽 营收五年增4倍加速拓展锂盐增长极2025-07-07 21:45
乌龙!科恒股份误将21年半年报传成22年,董秘还提前“窗口期”减持2025-07-08 00:25
“妖镍”史诗级逼空走到完结篇?青山控股LME镍空头仓位据称较峰值缩减12万吨,小摩1.2亿美元“割肉”出局2025-07-07 23:45
普京签字!重磅“反制裁”法案来了!“撤出俄罗斯”的企业要傻眼?2025-07-07 23:41
楼市回暖了,郁亮也说触底了!行业拐点已至,地产股行情来了?2025-07-07 23:26
非洲智库学者:美联储激进加息进一步削弱非洲复苏前景2025-07-07 22:19
俄总统发言人:特别军事行动结束时间没有大致期限,“如满足条件可马上结束”2025-07-07 22:13
事关你的钱袋子,明天截止!2025-07-07 22:10
阔别百日!上海迪士尼乐园再度开门迎客2025-07-07 21:58
央行公开市场持续净回笼下 银行间市场流动性能维持宽松吗?2025-07-07 21:52
植信投资研究院:高通胀和紧货币威胁世界经济增长2025-07-07 21:50