国泰君安(香港)：维持时代电气收集评级 目标价40港元

（香港）发布研究报告称，国泰维持（03898）“收集”评级，君安价港目标价下调至40港元，香港对应17.7/15.2/13.3倍的维持2022-24年EV/EBITDA。该行对2022-24年度每股盈利预测为1.446/1.695/1.95元（人民币．下同），时代收集认为公司前景乐观但短期将面对众多挑战。电气

报告中称，评级公司2021年收入同比跌5.7%至151亿元。目标股东净利同比跌18.5%至20亿元。国泰业绩差于预期。君安价港整体毛利率同比跌3.5个百分点至33.7%。香港销售费用率同比持平于6.9%，维持管理费用率同比提高0.7个百分点至5.4%，时代收集研发费用率同比提高0.7个百分点至11.2%。电气

该行预计，评级2021-24年整体收入将以12.5%的年复合增长率增长，预计轨道交通装备业务、新兴装备业务及其他业务2021-24年收入年复合年增长率为3.8%/42.1%/15%，毛利率预将会从2022年的33.5%提高到2024年的34.4%，同时预测公司在2022-24年间将维持净现金状态。