一、泰达市场回顾

6月以来，宏利衡配全国复工复产节奏明显加快，月观议均经济基本面处于上修通道，点建赛道股表现明显占优，关注其中新能源车和线下消费的成长修复逻辑饱受青睐。7月的板块补涨前几个交易日A股在3400点附近再次出现多空博弈局面，板块方面，品种以中报行情为主，泰达其次是宏利衡配部分赛道的补涨。

二、月观议均7月市场展望

近日，点建央行的关注流动性投放出现明显转折。从6月中下旬开始，成长央行单日逆回购操作可以达到千亿级别，板块补涨主要考虑到季末因素。而7月5日，单日逆回购操作规模降至30亿元，说明央行认为市场利率下行过快，明显偏离政策利率，已经开始着手纠正。

这意味着，7月的市场环境有可能会出现一定改变。对于A股而言，单纯的“预期炒作”已经不足以经受考验，当下需要切实的利润修复验证。从中报逻辑上讲，考虑到4、5两个月部分制造业存在停工停产现象，预计高增速的板块主要集中在新能源（锂电材料、光伏、锂电设备）、高端制造（军工、半导体设备/材料/IGBT）、医药（CXO、新冠产业）、资源品（煤炭、氟化工/化肥、新能源金属）。中报披露之后，对于受疫情影响较大的行业也就意味着“利空出尽”，这些行业主要集中在制造和消费领域，包括家电、纺织服装、轻工、社服等。

三、7月需关注的方面

1、通胀问题，尤其是国际原油和国内猪肉价格的改变。目前原油价格已经出现巨震，而国内猪肉价格存在下半年走高的预期，这意味着，我国有可能面临PPI-CPI剪刀差缩窄的局面，上游企业利润会向中下游让渡。

2、疫情是否反复。主要涉及线下消费的修复情况，由于目前无法证伪，市场不排除预期买入的可能性。

3、汽车和商品房销售数据。相对看好汽车销量，尤以新能源车为主。而房地产市场即便销售改善，大概率带动的也是家具、家电这类“地产后周期”的行业赛道。因为7月是房地产企业的偿债高峰，国内外债务到期规模约合1500亿人民币，地产行业本身仍存在较大风险。

4、海外层面的影响是否会逐渐加重值得思考，尤其是主要国家和经济体货币当局政策倾向的偏离。

四、行业配置建议

短期大概率处于反弹后的震荡，7月建议均衡配置，即成长与价值的均衡，前期涨幅过多的板块注意高位风险。可关注成长板块内的补涨品种，比如业绩较好的军工、医药等，超跌修复的计算机等；低估值板块可关注政策敏感的稳增长相关行业，比如建材、家电等；疫情修复预期下，可关注出行和消费复苏的食品饮料、出行链相关。中期依然看好景气度高的新能源车、光伏等赛道，可逢低布局。

风险提示：本文不构成投资建议或意见，基金有风险，投资需谨慎。