光大期货【PTA&MEG】：终端如期恢复 聚酯负荷维持动力不足

1、期货期恢2 月 现货价格先抑后扬，终端酯负足月均 5554 元/吨，复聚环比上涨 0.2%。持动PTA 现货基差走稳。期货期恢乙二醇价格重心先抑后扬。终端酯负足乙二醇价格节后回归，复聚乙二醇价格短暂上行至 4390-4400 元/吨附近，持动到2月中旬MEG现货价格再度回落至4100元/吨附近。期货期恢

2、终端酯负足从供应方面来看，复聚PX装置方面马上进入传统检修季，持动3月，期货期恢国内中海油惠州95万吨装置，终端酯负足海外GS两条共95万吨装置和TPPI55万吨装置都将进行检修，复聚预计PX供应下滑。PTA加工费处于低位，2月 PTA 全月平均加工差在228元/吨附近， 较 1月 PTA 月均加工差下跌 125元/吨左右。部分PTA装置在低加工费情况下进行停产检修，东营威联化学250万吨PTA装置停车，能投、百宏PTA装置负荷小幅调整，虹港、英力士、亚东等装置存在检修计划。MEG中国大陆地区装置负荷下滑至57.64%，其中煤制乙二醇开工负荷下滑至47.65%。受煤矿事故影响周内煤炭价格企稳上涨，成本端支撑走强，煤化工装置检修增加，后续关注部分煤化工装置重启进度。

3、从需求方面来看，聚酯负荷、江浙织机加弹开工、江浙产销如期回升，内需环比改善，聚酯负荷回升至8成以上，江浙织机开工回升至7-8成，处于较高水平。但聚酯现金流部分偏弱运行，库存也小幅累库，3月聚酯提升存上方压力。

4、PTA方面，本月PTA加工差持续走弱，下旬有所修复，二季度为PTA传统检修季，不排除PTA装置集中检修的可能，供给存利多预期。需求端，聚酯至终端产销已有放量，前期预期兑现，但在现金流走弱、库存累库的情况下，聚酯负荷高位增速较难维持，终端传导不顺畅，预计PTA存底部支撑偏强震荡。MEG方面，基本面表现较弱，关注煤炭价格走势以及煤化工装置重启情况，聚酯恢复良好，但MEG社会库存以及港口库存高位维持，成本推动下乙二醇略显疲弱，预计上方承压下MEG偏强震荡。