期货大咖聊大宗：8月份是大宗商品的反弹窗口期

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8月9日，宗月宗商期货大咖聊大宗节目中，份大反弹中衍期货徐宪鹏认为，窗口8月份商品从低位反弹的期货期概率很高。一方面是大咖因为，8月份是宗月宗商一个加息的空窗期，这个空窗期有一个利空出尽的份大反弹关系。最主要的窗口因素还是国内的宏观经济处在一个反弹上涨的周期。

以下为文字实录：

主持人：我们也可以看到，如果看到明年1月份合约的话，确实有一个比较大的下行压力。今天花旗银行专门说到这个问题，其实美国已经在预期9月份的时候再次加息75个基点了，今天花旗银行的一篇文章，甚至认为9月份会加息到100个基点，这是很难想象的，我觉得它已经连续加了两个75了，如果再加一个75，都不用加到100，对整个市场造成的压力是会非常非常大的。我们也想请中衍期货投资咨询部的副总经理徐老师跟我们讲一讲，徐老师，为什么会在这样一个状况下，您觉得8月份会迎来商品市场的一个反弹吗？因为我们看到最近这两天确实涨了不少，这样上涨的趋势还能够继续延续下去吗？

徐宪鹏：主持人好，各位交易者朋友们好。

首先，从长期来看，商品市场确实是面临着一个地产方面的需求从长期来看还是下滑的。供给无论是铁矿还是其它主要的化工品，还有一些主要的其它的黑色产业链的其它品种，都是一个上行阶段。

但是我为什么说可能8月份是一个反弹的窗口？主要的因素是受宏观驱动。一方面，我们觉得这是一个加息的空窗期。因为美联储的目标大概是3.25%到3.5%，目标利率目前来看还差100个bp。如果说我们在9月份的时候再加75个bp，因为这个事情现在来看概率是比较高的，剩余加息的空间是很小的，也就是它后续的动作是相对有限的。同时，这种情况给市场一个利空出尽的感觉，因为如果说后续继续加息，加到3.5%到3.75%甚至更高，可能衰退的影响，它承受起来压力也是比较大的。所以，可能美联储现在加息的问题，从市场上的反应来看已经是反应过了。后面可能市场再反应，就反映到衰退。这件事情，从长时间来看是偏概率比较高的，从长时间来看，衰退的预期或者说衰退的可能性是很大的，因为美国历年的高通胀都是以经济衰退为代价来抑制的，不然的话，新增的52.8万人新增的就业人数也可以看到，它的通胀压力还是蛮大的，就业人数多，至少对目前高涨的食品价格，包括相应的能源，包括通胀的压力，对美联储的压力比较大。

所以，从大概率来讲，经济长时间来讲是衰退的。但是短期来看，我们为什么觉得反弹？就是这个空窗期有一个利空出尽的关系。

另外，最主要的因素还是国内的宏观经济处在一个反弹上涨的周期，我们可以从诸多的数据得到一个佐证，在政策持续地支撑下，无论是看房地产数据还是看基建的支撑力度，都是存在的。房地产出现了一个低位企稳或者是叫做降幅的收窄，可能房地产的数据并不是特别好，但是可能最坏的时候已经过去了，未来可能大概率就是企稳。我们之前预期的悲观的情绪，比如说烂尾，出现系统性风险，可能都已经看不到了。所以，可能还是处在一个短期反弹的窗口。出口数据还有基建数据，比如说同比增速7.4%，这个数据其实还是偏高的，这个会对于基建相关领域的商品，包括铜、铝的带动都是很大的，所以，在8月份，国内的宏观经济回升的概率带动需求回暖的情况下，商品从低位反弹的概率很高。主要的商品已经都出现了一定的反弹，这个反弹一方面，从市场策略角度来讲，市场关注的主要矛盾点，哪些是price  in，哪些是没有price  in，前期跌这么多，很多时候很大的因素是市场对于未来的系统性风险给予了一定的反应，但是后来觉得系统性风险出现的概率很低，出现烂尾持续扩大的情况的概率是很低的。所以，一部分是修正了前期的悲观预期，后期我们看到最近螺纹的表观需求持续在300，这是钢联的统计口径。

的开工率逐渐地在回升，同时它的社会库存在逐渐下降，侧面有实实在在的证据表明基建也在回暖。

这种情况下，我们看到基建回升，房地产数据出现了低位企稳，这种情况下经济也开始有一定惯性，这种时候8月份大概率对需求还是有一定支撑的。

同时，下面还有一个“金九银十”，金九银十的时候，市场普遍的现货企业包括会有一定的旺季预期，会在8月份的时候进行一定的补库，包括铁矿和，会对未来的旺季产生预期之后，它发现自己的库存低，像铁矿和焦炭、钢厂的库存都是偏低的，它会进行一定小规模的补库，这个时候都是对价格形成支撑。可能是在8月份下跌过程中的一个反弹窗口期，我们讲策略可能更多拆的是市场节奏，大方向我们从地产的绝对数据，从它占大中城市房产销售，还是一百个城市房地产的拿地数据，都是不好的，确实能看到，长期来看需求下降，这是大概率。但是短期之内出现了一些边际改善。所以，我们觉得8月份是可以适当参与的一个反弹窗口期。