来源：期货日报

尿素期货自7月底止跌企稳，两难此后在8月的上游移仓换月中迎来小幅反弹，期现基差得到明显修复。下游然而，尿素现货市场交投偏弱和市场价格跌跌不休拖累盘面的走出状态反弹高度，目前期价维持在2050—2350元/吨区间振荡。僵持整体来看，两难现货价格底部夯实仍需要基本面出现明显的上游积极因素。

装置开工率保持低位

8月，下游尿素日产量仍然保持在14万吨以下的尿素低位。数据显示，走出状态气头企业开工率较上周下降10.49个百分点，僵持同比下降8.21个百分点，两难主要原因在于周内四川省发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的上游紧急通知》，在全省（除攀枝花、下游凉山）的19个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），由此导致四川美青、四川泸天化、四川美丰、四川天华、成都玉龙化工、玖源生态农业装置进入停产状态，气制样本装置检修量为4.94万吨，较上周增加1.80万吨。煤头装置产检交替，本周新增阳煤丰喜和安徽晋煤装置检修。然而，8月底计划检修装置将迎来集中复产，河南晋开、昊华骏化、安徽六国、安徽晋煤、湖北三宁、中煤鄂尔多斯和山西天泽煤化仍然有复产预期。气头停产和煤头复产交替，预计日产量维持低位小幅增长。

近期，西南高温干旱导致以水电为主的新能源发电不及预期，同时需求端居民和企业用电大幅攀升，电力供应紧张导致煤炭需求有所增加，无烟煤价格小幅上涨，烟煤价格弱稳。无烟煤主流到厂平均价格1503元/吨，周环比上涨2.66%，较上月同期下降22.80%，同比下降4.15%；气化烟煤主流到厂平均价格1226元/吨，环比下降0.65%，较上月同期下降9.79%，同比上涨6.42%。预计短期内煤炭市场延续弱势运行态势。

出口需求仍被抑制

国内需求存在边际改善预期。截至8月18日，尿素企业预收订单天数为5.25日，较上周增加1.29日，增幅34.96%，同比下降22.79%。四川装置大面积停产助推部分尿素企业订单量增加，同时下游保底买断需求小幅释放，秋季备肥和用肥时间渐近，下游需求存在边际改善预期。

出口需求仍被抑制。在出口法检政策的影响下，1—7月尿素累计出口量同比下降67.20%。此外，国际尿素价格大幅下跌后并未迎来明显反弹。截至8月19日，FOB美湾报价580.50美元/吨，周环比基本持平；FOB埃及报价753美元/吨，周环比上涨0.40%；FOB中东报价632.50美元/吨，周环比下降1.56%；巴西CFR（大颗粒）报价640.00美元/吨，周环比下降1.16%。

整体来看，供应端，四川限电导致气头装置仍然有集中停产的情况，但前期检修的煤头装置在8月底有集中复产计划，尿素日产量仍然保持在13.86万吨的低位水平；需求端，国内农业需求缺乏集中性释放，但四川停产助推部分补库需求释放，同时复合肥企业开工率已经小幅回升，秋季备肥带来的边际改善预期仍存，出口需求受到法检政策抑制难有明显改观。而供应偏低和需求偏弱并没有给库存端带来明显压力，企业库存仍然保持在40万—50万吨的正常水平。持续高温和水电缺乏导致火电需求旺盛，目前煤炭现货价格仍然于成本线附近振荡。原料成本支撑下，企业挺价意愿较强，但贸易商和下游用户抄底和压价意愿浓厚，尿素市场处于僵持状态。（作者单位：建信期货）

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