高毅资产邓晓峰：周期性行业有好机会，把握两条创造超额收益的逻辑

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来源：中证金牛座

高毅资产合伙人、有好首席投资官邓晓峰3月3日在策略会上表示，机会辑当前新一轮经济开始复苏，把握相关行业将迎来大幅改善，两条一些新兴行业处于快速发展的创造超额阶段，因此要乐观看待资本市场。收益

邓晓峰认为，高毅周期性行业将迎来比较好的资产机会。他指出，邓晓的逻每当供给和需求发生变化时，周期性行业价格往往会产生巨大波动。以有色金属行业为例，最近几年出现结构性变化。需求端，一方面全球都在能源转型，光伏、风电，对铜、铝的消耗量都有增量需求；另一方面，全球跨国公司面临制造业产业链重构，东南亚、南亚以及拉美地区工业化和城市化的进程将带动上游工业品的需求提升。两个边际上的结构变化均会带来需求上增长。

供给方面，部分工业金属资源具备稀缺性，且在较长时间里上游整体投资不足，很多高耗能行业供应受到约束。未来5年至7年会面临供应难以跟上需求增长的局面，部分有色金属品种面临与过去截然不同的供需结构环境。在短期存在不确定性但长期高度确定的阶段，对于权益投资来说，认知的差距则是机会所在。

谈及规模与业绩的关系，邓晓峰表示，过去20年，中国成长起来一大批全球领先的大型公司，资管行业也因此分享到了这些企业成长的红利。往后看，对于收益率的判断仍然要回到经济成长结构来看，在经济增速放缓的背景下，与历史上相比往后出现同样量级的增长很难，因此获得同样的回报率也是更难的。

在此基础上，要把握两条创造超额收益的逻辑： 一方面，要关注产业变迁，把握巨大体量新兴行业的机会，这是高回报的基础；另一方面，A股市场上市公司非常多，中小公司的价值创造和回报率更突出、机会更分散，需要自下而上仔细挖掘。